什么是债券基金呢?
债券市场基金,要求我们至少80%的资金进行投资在债券上,投资研究对象主要包括:国债、金融债和企业债等,以寻求发展较为系统稳定的收益为目标。债券为投资人可以提供一个固定的回报和到期还本,其风险低于股票,所以相比较中國股票基金,债券基金公司具有经济收益稳定、风险水平较低的特点。
债券基金收益来源于以下四个方面:
第一,利息收入。
即债券到期获得的票面利息收入。只要债券不是很难支付,当他们持有至到期时,他们将获得承诺的本金和利息。从这个角度来说,长期债券基金的收益高于短期债券基金。因为债券期限越长,流动性越差。为了补偿流动性,长债的票面利率高于短债。
第二,价差收入。
也就是说,低买高卖的利润。債券基金一般在银行间市场或上海和深圳证券交易所交易。由于流动性、市场利率和信贷条件的变化,债券价格波动。一般来说,利率上升,债券价格下降; 利率下降,债券价格上升。因此,根据债券的二级市场价格,低买高卖可以获得差价。
第三,债券回购。
这主要是企业通过回购业务将持有的债券质押方式进行社会融资,融得的资金又继续教育投入到债券市场,这就需要可以自己获得额外的杠杆收入。目前我国开放式基金杠杆比例不超过140%,封闭式基金产品以及学生定期开放式基金杠杆比例我们可以达200%。
当然,债券回购并不是板上钉钉的事。在资金相对便宜的时候,加杠杆确实是放大收益的好工具,但如果资金持续紧张,极端情况下,如果债券票息收益低于融资成本,那就得不偿失了。
第四,股票投资收入。
这主要是指混合债券基金,可以参与二级市场股票投资,增加基金收益。当然,这也要承担股市波动的风险。
上面我们提到了债券的价格和利率风险成反比,现在我给你讲下原因。
通常,降息降准,会抬高债券的价格。因为央行通过在银行间市场去购买债券,抬高债券价格,债券的价格上升了,那么债券的利率自然就下降了,央行就达到了降息的目的。如果你在降息前多配置债券基金,降息后债券的价格抬升,债券基金的净值就会升高,债基的收益率就自然就上升了。
为什么债券价格上涨而利率下降?这是因为债券是具有固定本金和利息支付的固定收益证券,债券价格的上涨意味着购买成本的上升。随着成本上升和收益固定,利率自然会下降。
降准就是中国中央人民银行发展作为监管者,降低企业商业银行在央行的存款准备金率,也就是通过商业投资银行工作必须存放在央行的资金会减少。这样一来,商业开发银行系统可以直接用来进行发放网络贷款的资金就增加了,贷款又变成了存款,存款又变成了学生贷款,就产生了影响一个“鸡生蛋,蛋生鸡”的过程,然后就产生了学习更多的货币。而这些国家货币的一部分,就会被用来购买公司债券,债券的价格问题就会不断上升。那么和降息的道理一样,事先买入债券基金的投资者,就会获益。
事实上,许多债券基金的头寸特别高,有些债券基金几乎完全是机构投资者。
与个人投资者相比,机构对市场风险和收益的理解相对透彻,对预期收益的管理也更加合理。债券由于风险相对可控,收益可预期,更受机构青睐。Wind的数据显示,2021年,机构投资者对债券基金青睐有加,持有4.57万亿元,占债券基金总量的89.67%。其中,中长期纯债基金的机构持股比例最高,达到97.13%。在不同类型的债券基金和股票基金中,机构持有人的比例如下图所示:
任何投资,是风险和收益并存的,我们看看债券基金的风险有哪些?
第一个风险,市场风险或利率风险。
它是由市场进行利率变动发展带来的债券价格波动,这也是债券类资产管理面临的最大经济风险。因为对于我们都知道,债券的价格和利率负相关,也就是通过利率不断上升,债券价格持续下降;利率下降,债券价格上升,而利率是经常出现波动的。
第二个风险,再投资风险,实际上可以归结为利率风险。
这是因为债券在指定日期支付利息,收到的利息按照既定战略进行投资。当利率发生变化时,投資級別債券投资时不同时期收到的利息收益和初始本金收益会有所不同,这就是再投资风险。
第三种风险是信用风险,指债券发行人可能出现的违约风险,即发行人不能及时偿还本金和利息。
2014年3月14日,“超日债”未能在原定付息日支付利息,这是其在中国首次违约。现在,违约的债券越来越多,甚至连评级为3A的债券都违约了。信用风险是债券投资的另一个重要风险。
除此,债券市场投资的风险还包括中国通货膨胀风险、汇率管理风险和政治经济风险等。
通货膨胀风险顾名思义,是指由于通货膨胀而导致投资产生的现金流购买力下降的风险,而汇率风险主要是指投资者购买非本币债券的风险,然后是由于汇率波动而导致债券价值波动的风险; 最后,政治风险是发行债券的国家的政府有时会增加债券的税收或宣布债券免税,这种监管的变化自然会引起债券价格的波动。
接下来,我们看看债券的分类。债券可以按照不同的维度进行分类,投资者可以根据自己的需求选择合适的债券基金。
第一个进行分类管理维度,按照企业投资期限可以分为短期债券、中期债券和长期债券。
短期债券,一般在1年以内;期限介于长期和短期之间的中期债券;长期债券的期限超过10年。此外,还有超短债、中短债等等。收益和风险的大小为:短期债券<中期债券<长期债券;
一般来说,债券的期限越长,持有人的现金流就越慢,而且银行利率上升对投资回报的潜在影响也越大。期限越长,投资风险越高。因此,为了获得与风险相匹配的收益,债券持有人当然要求长期债券获得更高的回报,因此长期债券的价格通常高于短期债券的价格。例如,在过去五年中,长期国债的平均年收益率为4.48% ,而同期短期国债的平均年收益率为3.78% 。
第二个维度,按照自己权益进行属性可以分为纯债和混合债。
纯债券只能投资于债券,混合债券除了债券头寸外还可以投资于股票和可转换债券,这主要是由于持有股票和可转换债券的收益率,风险高于债券的结果。可转换债券是一种特殊的债券,包括股票和债券,我们稍后会详细讨论。
第三个维度,按照企业风险进行等级可以分为利率债和信用债。
利率债务主要是指国家债务,违约风险很低,而信用债务主要是指企业债务,违约风险高于国家债务,相应的收益高于国家债务。一个国家的国债相当于一个国家对它的认可。只要这个国家的信用还在,它几乎永远不会违约。现在,公司债务已经打破了僵化的支付方式。发行人数目及拖欠还款人数目均逐年上升。
在投資基金時,可持續投資(ESG)成為越來越受投資者關注的重要考量,特別是在近年的基金市場中,包括債券基金和股票基金。投資者可以透過納入ESG因素,更全面地評估基金的績效和潛在風險,以實現可持續的長期投資回報。